近日，2016年中国人民银行分支行行长座谈会召开。在强调继续实施稳健的货币政策的同时，座谈会再次指出，增强政策的针对性和有效性。这意味着，在未来适度扩大总需求和坚定不移地推进供给侧结构性改革的过程中，稳健的货币政策将更加注重灵活调控，以进一步增强针对性和有效性。
进入新常态后，中国经济的主要指标符合预期，宏观经济呈现稳中有进、稳中向好的态势。但值得重视的是，中国正处在转型升级和新旧动能转换的过程中，长期积累的矛盾和风险进一步显现，周期性问题与结构性矛盾并存，国内地区和行业走势分化，经济下行压力依然较大。这就使得宏观调控面临着两难甚至多难的复杂局面。
在复杂严峻的形势下，要如期完成各项经济社会目标，有效推进供给侧结构性改革，尤其需要强调宏观政策的稳定性、针对性和有效性，以形成政策合力，稳定各方对经济金融的良好预期。
从货币政策角度看，增强针对性和有效性的前提，首先是要增强政策的稳定性。这就需要继续实施稳健的货币政策，注重相机、灵活调控，保持灵活适度，适时预调微调，做好总需求管理，为供给侧结构性改革营造良好的宏观环境。对此，本次座谈会指出，要综合运用多种货币政策工具，保持流动性水平合理充裕，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。
实际上，随着外汇占款的趋势性回落，为保持银行体系流动性合理充裕，央行在灵活运用传统货币政策工具的同时，不断创新和完善调控思路和方式，我国基础货币投放的渠道与此前相比发生了很大变化。
行业研究人员指出，从过去几个月的实际操作看，灵活搭配“逆回购+MLF（中期借贷便利）”，再加上其他政策工具的运用，已经成为央行货币政策操作的常态。
从具体操作看，在过去几个月，除了已经实现每日常态化的公开市场操作外，人民银行每个月都会运用常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）和抵押补充贷款（PSL）等工具，以配合逆回购进行流动性管理，提供不同期限的流动性。截至今年7月末，SLF余额为4亿元，MLF余额为17025亿元，PSL余额为18117亿元。不同期限的逆回购、SLF和MLF利率，在过去几个月也一直保持稳定。可以说，这些操作保持了银行体系流动性的合理充裕，保持了量价稳定，为结构性改革创造了稳定适宜的货币金融环境。
在保持总量稳定的同时，货币政策将更加注重增强针对性和有效性。增强针对性，就是要把握好货币政策调控的重点、节奏和力度，坚定不移地推进供给侧结构性改革，采取有效办法推进五大重点任务。本次座谈会明确提出，改善和优化融资结构和信贷结构，降低社会融资成本，加大对重点领域、薄弱环节和民间投资的支持。
为提高针对性，此前货币政策已经采取了包括定向降准等在内的定向调控举措。在今年全面落实供给侧结构性改革五大重点任务的过程中，一些旨在提高针对性的举措也相继落地。为了支持工业企业发展，人民银行等八部委制定了金融支持工业稳增长、调结构和增效益的政策措施。为了更好地去产能，促进相关行业转型和发展，人民银行联合其他部门印发了《关于支持钢铁煤炭行业化解产能实现脱困发展的意见》。为了支持房地产企业去库存，央行按照“因城施策”的原则，进一步完善区域性差别化住房信贷政策。
要进一步提高货币政策的有效性，可以从以下三方面着手：一、要着力疏通货币政策传导渠道，提高金融资源效率。推进货币政策从以数量型为主向以价格型为主转变，进一步推进利率和汇率等市场化改革，加强金融市场体系建设；二、合理运用一些结构性与非传统的创新货币政策工具，包括MLF和PSL等；三、进一步加强财政政策与货币政策的协调配合，把握好总量和结构的逻辑关系，增强财政和货币政策的协调性，理顺政策传导机制。
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